Questo miner di Bitcoin è un investimento molto volatile. Nel 2021, quando la domanda di criptovalute da parte del mercato è aumentata, Marathon Digital Holdings (MARA -0,11%), che nel 2020 era diventata un miner di Bitcoin (BTC 2,44%), è diventata un’azione molto richiesta.
Nel novembre dello scorso anno, le sue azioni hanno superato gli 80 dollari, ma attualmente vengono scambiate a circa 14 dollari.
Il titolo ha seguito il prezzo del Bitcoin, che ha raggiunto un picco di oltre 65.000 dollari nel novembre 2017 prima di scendere sotto i 20.000 dollari all’inizio di questo mese. Il prezzo del Bitcoin sembra essersi stabilizzato sopra i 20.000 dollari; riuscirà il titolo Marathon a riprendersi di pari passo?
Una scommessa rischiosa sul Bitcoin
Storicamente, la maggior parte delle entrate di Marathon è stata prodotta attraverso cause legali e diritti di licenza. Alla fine del 2020, l’azienda ha inaspettatamente abbandonato questa strategia economica e ha acquistato Bitcoin e decine di migliaia di minatori ASIC Antminer S-19 da Bitmain.
Nel 2021, Marathon ha prodotto entrate per 150.500.000 dollari, un aumento del 3.353% rispetto al 2020, quando era ancora un’azienda che deteneva brevetti. Alla fine di quell’anno, disponeva di 8.133 Bitcoin dopo averne estratti 3.197 e aver acquisito i restanti Bitcoin attraverso il suo fondo di investimento.
Nella prima metà del 2022, il reddito di Marathon è aumentato del 99,0% annuo, raggiungendo i 76,6 milioni di dollari. Tuttavia, la perdita netta è passata da 25,5 milioni di dollari a ben 204,6 milioni di dollari, poiché le spese per l’acquisto e il mantenimento di altri minatori, che inizialmente costavano più di 10.000 dollari l’uno, hanno superato le entrate legate ai Bitcoin.
A meno che il prezzo del Bitcoin non aumenti drasticamente o i prezzi dei minatori non diminuiscano, queste perdite continueranno ad aumentare.
Le disponibilità liquide e gli equivalenti di Marathon sono diminuiti del 49% rispetto all’anno precedente, raggiungendo gli 86,5 milioni di dollari nel primo semestre dell’anno fiscale in corso. Il rapporto debito/patrimonio netto di 1,2, rafforzato da un’emissione di debito convertibile l’anno scorso, le consente di raccogliere ulteriori capitali in futuro.
Riot Blockchain (RIOT 0,04%), il principale concorrente di Marathon, ha chiuso l’ultimo trimestre con un rapporto debito/patrimonio netto molto più basso, pari a 0,1, soprattutto perché ha ceduto la sua partecipazione nella borsa di criptovalute Coinsquare nel 2021 e ha venduto alcuni dei suoi Bitcoin per raccogliere più liquidità nella prima metà del 2022.
La sua flotta mineraria continua ad espandersi
Alla fine di agosto, la flotta di mining di Marathon era cresciuta fino a 34.000 minatori attivi e l’azienda punta a mettere online altri 65.000 minatori nei prossimi tre mesi. Tuttavia, l’obiettivo iniziale di mettere online 133.000 minatori entro la metà del 2022 è stato notevolmente mancato.
L’efficienza di mining delle imprese Bitcoin si misura in exahashes al secondo (EH/s). L’attuale flotta di Marathon genera 3,2 EH/s e l’azienda prevede che i 65.000 minatori in più genereranno ulteriori 6,9 EH/s. Tuttavia, questa capacità combinata di 10,1 EH/s continuerà a essere inferiore all’obiettivo iniziale di 13,3 EH/s entro la metà del 2022.
Pertanto, Riot mantiene un modesto vantaggio su Marathon nella competizione mineraria. Riot gestisce una flotta di 46.658 minatori che hanno generato 4,8 EH/s alla fine di agosto. Intende installare 115.450 minatori con una capacità totale di 12,5 EH/s entro il primo trimestre del 2023.
Secondo l’aggiornamento sulle operazioni del 6 settembre, Marathon prevede di installare “un numero sufficiente di minatori” per creare circa 23 EH/s entro la metà dell’anno fiscale 2023. Tuttavia, per raggiungere questo ambizioso obiettivo saranno necessarie ingenti risorse finanziarie.
Diversi Bitcoin, numerosi segnali di allarme
Alla fine di agosto, Marathon possedeva 10.311 Bitcoin con un valore di mercato di circa 220.500.000.000 dollari. Da un anno a questa parte, fino alla fine di agosto, ha estratto autonomamente 2.222 Bitcoin, con un aumento del 26% rispetto all’anno precedente. Alla fine del mese, Riot possedeva 6.720 Bitcoin, tutti estratti autonomamente, pur avendo convertito una parte delle sue attività in contanti.
Al contrario, Marathon non ha venduto nessuno dei suoi Bitcoin durante i primi sei mesi dell’anno. Questo piano non ha molto senso se si considera che le perdite dell’azienda stanno aumentando, le sue riserve di liquidità stanno diminuendo e i suoi livelli di debito stanno aumentando.
Un’altra questione importante è l’indagine irrisolta della Securities and Exchange Commission (SEC) iniziata lo scorso anno. Questa indagine riguarda la joint venture di Marathon con Beowulf Energy per la fornitura di energia a tariffe vantaggiose al suo centro dati di Hardin, nel Montana. Se la SEC costringesse Marathon a rompere questo accordo, le bollette energetiche dell’azienda salirebbero alle stelle e le sue perdite aumenterebbero. Riot Blockchain non è attualmente oggetto di indagine da parte della SEC.
È più semplice acquistare semplicemente Bitcoin
Se il prezzo del Bitcoin si stabilizzerà, le azioni Marathon potrebbero subire un’impennata a breve termine. D’altra parte, Riot sembra essere un titolo minerario Bitcoin “pure-play” più affidabile nel lungo periodo. Acquistare Bitcoin invece di queste società di estrazione ad alta intensità di capitale sembra anche più razionale.